我們對塑料品種整體維持走強觀點，但考慮到遠期利好透支過度，以及前期高（gāo）點的壓製作用，此時入場風險收益（yì）比較低。關注後市多（duō）空在整數（shù）大關的爭奪，多單可謹慎持有。

塑（sù）料供給

聚烯烴行（háng）業（yè）利潤較為可觀，目前石（shí）化企（qǐ）業生（shēng）產PE和PP的平均盈利（lì）分別在2800元/噸和2000元/噸左右，從（cóng）而刺激新產能加速（sù）投放。盡管油價走低使油製烯烴成本（běn）降（jiàng）低，削弱煤化工的成本優（yōu）勢，但煤製烯烴項目近年來仍保（bǎo）持盈利，且適應我國能（néng）源結構，未來一段時期內仍（réng）將是聚烯烴產能擴張的主力。大唐多倫已產出聚丙（bǐng）烯10.7萬噸，中（zhōng）天合創（chuàng）鄂爾多斯12萬噸聚乙烯裝置試車成（chéng）功，神華（huá）煤製油項目（mù）四季度大概率投產。

二季度集中檢修兌現後，除偶（ǒu）有故障（zhàng）停車外，聚烯烴裝（zhuāng）置常態（tài）化維持高負荷運轉，目前PE裝（zhuāng）置檢（jiǎn）修率4.3%，PP裝置檢修率7.2%。石（shí）化庫存在60萬噸相對低（dī）位反複，去庫存進程（chéng）受阻。由於期貨（huò）高升水刺激（jī）套保需求，前期石化庫存大幅下降，但很大程度上隻是由顯性轉（zhuǎn）化為隱性，並未有效得到消化。

LLDPE和PP內外盤（pán）順掛，價差分別擴大至726元/噸和366元/噸，進口套利（lì）窗口開啟，伊朗低價貨源大量（liàng）湧入。美（měi）國石（shí）油企業紛（fēn）紛推出（chū）新的石化項目，對原油精煉過程中產（chǎn）生的廉價副產品充（chōng）分加以利用。這將使美（měi）國成為塑料產品主要輸（shū）出國，對中國出口造成影（yǐng）響。下半年美國本土乙（yǐ）烷裂解項目集中投產，包括埃（āi）克森美孚公司、雪弗龍菲利普斯和陶氏化（huà）學三套大型聚乙烯裝置在內，全麵運行將新增（zēng）PE產能總計300萬噸。隨著頁岩油產量激增，美國進口貨源具備成（chéng）本優勢，將（jiāng）對亞洲尤其國內聚烯烴市場造成衝擊。

終端需求

需求整體表現（xiàn）一般，廠家追漲采購意願（yuàn）不強，實盤成交（jiāo）跟進不（bú）力。7月中（zhōng）國塑料製品產量689.5萬噸（dūn），同比增加2%;今年前7個月總計生產塑料製品4530萬噸，同比增長3.7%。作為塑料下遊相關產（chǎn）品，汽車消費存在明顯的季節性規律，每年一般在（zài）3月見頂（dǐng）回落，年中進入傳統淡季，金九銀十（shí）有所好轉，年底進入旺季。廠商多以銷定產，生產和銷（xiāo）售具有（yǒu）高度的一致性，因而對塑料的需求呈現兩邊高中間（jiān）低的態勢。家電行業形成以塑代鋼的趨勢，對於普通冰箱產品，塑料材質部件占整體近70%，質量占總重（chóng）約40%。冰箱銷（xiāo）售在（zài）天氣炎熱時處於旺季，對塑料（liào）具有一（yī）定支撐。

9—10月（yuè）農膜傳統行情即將到來，正常會呈現供需兩旺格局，但由於生產過程中造成廢氣排放等汙染，農膜（mó）開工增速被環保政策限製。大型農膜廠開機率60%—80%，中型（xíng）農膜廠開機率（lǜ）30%—50%，眾多小企（qǐ）業則麵臨（lín）整頓甚至關停。環（huán）保督察對下遊備貨積極性（xìng）有一定影（yǐng）響，農膜旺（wàng）季需求或不及預期。

總結（jié）建議

石化企業挺價出貨，聚烯烴行業利潤（rùn）可觀，刺激新產能投放。裝置集中檢修（xiū）結束（shù），維持高負荷運行。石化庫存低位反（fǎn）複，去庫存（cún）進程受阻。盤麵升水外（wài）盤，後期將麵臨進口貨源壓力。下遊需求整體（tǐ）表現一般，農膜旺季行情即將開啟。環（huán）保督察持續（xù）發力，塑料製品企業開工受限，備貨積極性（xìng）不高。但長期來看，環保（bǎo）政策和供給側改革對塑料品種存（cún）在利多影（yǐng）響。

技術上，LLDPE和PP均已完成W形（xíng）底部反轉形態，回踩頸線後延續上漲趨勢。塑料品種整體維持走強觀（guān）點，但考慮到遠期利好透支過（guò）度，以及（jí）前期高位的壓製，此時入場風險收益比較低。關注後市多空圍繞整數大關的爭奪，多單可謹慎持有（yǒu）。

策略上，短期來看，下遊企（qǐ）業受環保督察影響關停較多（duō），盤麵（miàn）升水外盤刺激進口，聚（jù）烯烴開工率維持高位，技術上到（dào）前期高點阻力位，9月份存（cún）調整預期。而中長期來看，石化企業挺價（jià）意願較強，需求端存在一（yī）定旺季預期，國（guó）內塑料（liào）製品產量和（hé）出口維持（chí）穩步增長，中長期尋找支撐位做（zuò）多。

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