根據目前（qián）公布的檢修計劃（huá），8月份PE檢修涉及產能175萬噸，接近總產能的1/10,檢修力度較大，其中獨山子石（shí）化10萬噸老（lǎo）全密度裝置6月29日起檢修2個月，10萬噸老HDPE裝置7月17日起檢修2個月，獨（dú）山子（zǐ）石化其餘90萬噸（dūn）年產能PE裝（zhuāng）置計劃（huá）月底開始大修2個月;神華榆林（lín）30萬噸LDPE裝置（zhì）7月20日起大修20天左右等，預計8月份PE檢修損失高達（dá）10.6萬噸，相比7月份增加一倍。

同樣，PP也將進入檢修（xiū）旺季，8月份預計產能超過300萬噸，其中包（bāo）括100萬噸的產能是長期停（tíng）車造成的，再加上延安能化以（yǐ）及神華新疆停車時間有所推遲（chí），8月（yuè）上旬實際新增的（de）檢修產能隻有一半，其中獨山子石化（huà）老裝（zhuāng）置一線（xiàn）和二線7月（yuè）中旬（xún）開始計劃內檢修，新裝置一線、二線均於（yú）7月22日停車檢修，預計（jì）維持60天;湛江東（dōng）興14萬噸裝置（zhì）7月（yuè）初停（tíng）車檢修2個月等（děng），考慮到其他裝置的意（yì）外檢修的可能，檢修（xiū）損失有望擴大。

另外，檢修不但使得整體供應減（jiǎn）少，也使得PP標準品的供應持續偏緊，近兩個月來看，PP拉（lā）絲的生產比例徘徊在30%附近，並一度（dù）下滑到27%的低位，這也是7月份（fèn）PP走勢比PE更為堅（jiān）挺的原（yuán）因之一。進入8月份以後，延安能化與神華新疆這兩套以生產標準品為（wéi）主的裝（zhuāng）置也將檢修，涉及（jí）產能75萬噸，拉（lā）絲供應偏緊的狀況短期內難以緩解，將繼續對PP期貨價格形成（chéng）支撐。

產（chǎn）能投放存疑，短期影響（xiǎng）有限

國內方麵，2019年聚烯烴延續擴張態勢，PP供應（yīng）增速將超過9%，PE將超7%，上半年隻有久（jiǔ）泰能源與恒力石（shí）化投產，其中（zhōng）內（nèi）蒙古久泰能源30萬噸PE裝置和35萬噸PP裝置已在5月份投產;恒（héng）力石化45萬噸PP裝置已於5月份順利投產。8月份主要關（guān）注東莞巨正源60萬（wàn）噸PP裝置以及中安聯合35萬噸PE和35萬（wàn）噸PP裝置，根據最新的消（xiāo）息，東莞巨正源60萬噸項目由於PDH裝（zhuāng）置仍在消缺，聚（jù）合裝置將倒開車生產，目前停車待料，開車時間待定，而中（zhōng）安聯合已（yǐ）於6月底試車，8月份也有投產的預期。我們認為，即（jí）使這（zhè）兩套裝置能夠（gòu）如期投產，考慮到（dào）產能釋放的時間，對於8月（yuè）份的整體供應也（yě）是影響（xiǎng）有限。

庫存水平中等，未來有望緩解

6月中旬以來，聚烯烴庫存下降明顯，截止到7月初，PE和PP國內庫存均下（xià）滑15%以上，這也是6月下旬上漲行情的主要推手之一。然而，隨著價格下跌，下遊采購積極性（xìng）降（jiàng）低，去庫速度逐漸放緩，其（qí）中7月26日國內PE庫存環比7月19日增（zēng）加2.12%，其中上遊生產企業PE庫存環比增加6.05%,連續3周累庫（kù），而PP情況稍好，在連（lián）續兩周的累庫（kù）之後，7月底再次進入去庫節（jiē）奏，其中7月26日國內PP庫存環比7月19日下降2.18%，石（shí）化企業PP庫存環比7月19日下降1.24%。

雖然下遊終端一直維持低庫存操作，除剛需采購（gòu）外，整（zhěng）體接貨意願較低，但是隨著8月份檢修旺季的到來（lái），石化庫存有望持續（xù）去化，三季度的庫（kù）存壓力相對較小。
棚膜需求（qiú）逐漸啟動，PP需求保持平穩

PE需求方麵，7月農膜開工小幅（fú）提升，目前華北地區部分中大型企業開工（gōng）率在3-6成，以山東、天津（jīn）、北京等（děng）地為主，其他地區生產依然清（qīng）淡。根（gēn）據下遊調研情況，目前（qián）山東地區農膜企業運行情況一般，整體開工率在3成左右。但（dàn）棚膜（mó）需（xū）求逐漸（jiàn）好轉，大中型工廠開工率在4-6成。進入8月份以後，隨著棚膜（mó）旺季臨近，備貨需求持續增加，PE的需求有望（wàng）進（jìn）一步好轉。

PP需求（qiú）方麵，整（zhěng）體變化不大，其中家電產量穩中有增，數據顯示，1-6月份空調產量累積同比增速10.2%，冰箱產量同（tóng）比增速4.5%，洗衣機產量同比增速9.2%。但是需要注意的是（shì），5月份加（jiā）征的關稅將繼續影響中國家電產業對美國（guó）的出口，考（kǎo）慮到近年來出口到美（měi）國的空調和冰箱占總出口量的20%左右，加征25%的關稅，對家電出口（kǒu）影響較大，由於家電中塑料占比逐年提（tí）升（shēng），上一輪關稅（shuì）的後續影響將在三季度逐步顯現。

結論及操作

進（jìn）入8月份以後，裝置檢修逐漸增多，不但使得整（zhěng）體供應減少（shǎo），也（yě）使得PP標品的供應持續偏緊，同時，考慮到（dào）新裝置投產存（cún）在很大的不確定性，新產能投放（fàng）對八月份供應影響有限，而下遊方麵（miàn），隨著棚膜旺季臨近，棚膜備貨（huò）需求漸增，對PE的需求將進一步增加，此外，家電產（chǎn）量的平穩增長以及汽車產量三季度的回暖預期也將（jiāng）利好PP需求，我們認為後期聚烯烴價格或偏強震蕩。跨品種套利方麵，考慮到甲醇居高不下（xià）的庫存短期內難以有效解決，在（zài）MTO新裝置落地之前，PP-3MA價差仍然有望擴大。風險因素：中美貿易爭端以及油價等。

資料來源：中塑在線（xiàn）.變（biàn）寶網

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